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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国外油价高位波动且真金不怕火厂原料供应握续偏紧，沥青资本端及供应端撑握依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。参加5月份，沥青排产进一步减少，供应端撑握牢固，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　资本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在资本撑握及供应收紧的双厚利好下延续上升走势，世界沥青月度均价涨至4494元/吨，环比上升310元/吨或7.41%。4月好意思伊息兵但两边和说念延期，国外油价呈现高位宽幅波动走势，沥青资本撑握握续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍靠近偏紧的情景，沥青开工负荷率延续下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及资本高位撑握下，世界沥青均价延续上升走势。高价沥青扼制需求开释，面孔开工推迟导致沥青刚性需求低迷，阛阓购销厚谊严慎。

　　参加5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，重复沥青社会库存同比彰着偏低，沥青供应端撑握握续牢固，瞻望沥青现货价钱将保管高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂延续下调沥青排产决议，瞻望5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从出产角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不符合出产沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然选择出产效益更好的汽柴油等家具，沥青出产意愿偏低导致排产减少；另一方面，所在真金不怕火厂依旧靠近沥青出产原料偏紧、原料资本较高档问题，沥青出产保管低负荷，导致5月沥青排产量握续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月世界石油沥青决议排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
所在真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营辩论	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
整个	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据开始：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　天然一季度沥青末端糜费量有限导致沥青社会库存握续上升，亚搏体育但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来彰着偏低水平。此外，中东地缘龙套以来，真金不怕火厂产量彰着下降，而阛阓需求在逐步收复，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，也曾衔接四周呈现去库情景。沥青社会库存举座偏低，且去库拐点也曾出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，资本下降或是最大的风险身分

　　当今，好意思国和伊朗进行和说念，天然好意思方一直晓示和说念奏凯，握住安抚阛阓，然则从伊朗响应来看，两边不对依然存在，阛阓粗略率存在反复，因此国外油价或延续波动行情，沥青资本端或延续获取撑握。然则，要是中东场所出现彰着闲居，国外油价下落将导致沥青资本端撑握减轻，阛阓看空厚谊也将进一步加剧，因此资本下降将是5月沥青阛阓最大的风险利空身分。

　　轮廓来看，在沥青排产量延续下降、沥青库存彰着偏低的情况下，5月沥青阛阓供应端撑握握续牢固，瞻望世界沥青均价仍将保管高位震撼走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然则，若中东场所出现彰着闲居，沥青资本端撑握将彰着减轻，沥青现货价钱或呈现高位震撼下落走势。不外，磋议到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需期间缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价厚谊，瞻望沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱进展将彰着强于原油。

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