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　　卓创资讯玉米市集资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑劣饲料企业采购严慎，需求撑执不及。过问5月，下层余粮见底与资本端组成底部撑执，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市集走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖执续投放、华北交易商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空访佛，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔邻回落至2450元/吨傍边，市集悲不雅情谊迷漫。关联词过问中下旬，跟着利空身分冉冉消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。抑遏4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本规复了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸交易利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸交易运作活跃度下降，虽有资本撑执，但依旧难改交易竞争下窄幅倒挂的情况。而且本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅升迁，进一步升迁玉米运作资本，利空南北交易利差。抑遏4月30日，南北口岸交易表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱计较，南北交易利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单平静孤身一人分驱动，而是供应节拍放缓、刚性需求托底以及市集情谊建筑共同作用的效果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本已毕，粮源从下层向交易次序完成转机。交易商在执仓资本上升的布景下，挺价惜售意愿增强，朔方口岸集港量执续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港资本酿成刚性撑执。从需求端看，固然饲料企业举座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性加多采购，对价钱酿成一会儿拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔邻赢得撑执后涟漪企稳，也一定进度上建筑了现货市集的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　过问5月，玉米市集的供应方式将发生秘要变化。从完全量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源绝顶有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释结束，市集供应主体完全切换至中间交易次序。

　　关联词，这并不料味着供应端将过问执续急切现象。一方面，亚搏(中国)交易商次序的库存并不低。把柄卓创资讯计较，抑遏4月底交易商库存共计约6990万吨，高于旧年同期8.63%。这部分粮源在资历了3-4月的涟漪行情后，部分交易商已赢得浮动盈利，逢越过货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨傍边，已初步骄气出交易商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在冉冉加多。新季小麦将在5月下旬起接续上市，从面前市集预期看，新麦开秤价简略率低于面前玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望大开。同期，市集神话定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将径直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月展望有所加多，也将对南边销区玉米酿成补充。

　　空洞来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。交易商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节拍的要津变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市时事临的最大不祥情趣。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但举座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保执增长，对玉米的完全滥用量还是可不雅。但问题在于，这种需求更多进展为“刚性”而非“弹性”。饲料企业多量保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作模式。在替代谷物供应饱和、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被引发。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的风景，已充分反馈出卑劣对高价玉米的抵抗神色。过问5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费过问传统淡季，需求端对价钱的拉手脚用将进一步松开。更为要津的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将飞速调理配方加多小麦添加比例，届时玉米需求将面对本色性挤压。

　　要津：市集情谊与资本撑执

　　市集情谊是麇集供需基本面与价钱走势的紧迫传导变量。4月中下旬的反弹，很猛进度上收货于交易商挺价情谊与期货盘面企稳带来的信心建筑。但过问5月，情谊面面对的扰上路分显明增多。领先，新麦上市将重塑市集预期。小麦价钱的走势不仅径直影响饲用替代的经济性，更会影响交易商对玉米后市价钱的判断。其次，策略投放节拍备受关心。定向稻谷拍卖随时可能开动，其投放节拍与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从资本端看，北港收购价在2350元/吨一线已酿成阶段性底部撑执，折算到南边口岸资本在2480元/吨傍边，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求缺少弹性的布景下，资本撑执更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　空洞研判，5月东南沿海玉米价钱简略率将呈现“上有压力、下有撑执”的区间涟漪方式。上旬，在“五一”假期后补库需求撑执下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力冉冉骄气，价钱或将面对上行压力。展望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅升迁。单边高涨行情缺少需求端的灵验配合，而大幅着落也受到资本撑执的抑遏。

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